nx دارای 17 صفحه می باشد و دارای تنظیمات در microsoft word می باشد و آماده پرینت یا چاپ است
فایل ورد nx کاملا فرمت بندی و تنظیم شده در استاندارد دانشگاه و مراکز دولتی می باشد.
این پروژه توسط مرکز nx2 آماده و تنظیم شده است
توجه : در صورت مشاهده بهم ريختگي احتمالي در متون زير ،دليل ان کپي کردن اين مطالب از داخل فایل ورد مي باشد و در فايل اصلي nx،به هيچ وجه بهم ريختگي وجود ندارد
بخشی از متن nx :
بورس و اوراق بهادار
فصل اولمقـدمـه تحقیـقتعــریف مــوضــوع
در زمینه عرضه اولیه اوراق بهادار، مطالعات و تحقیقات متعددی در سطح جهان صورت گرفته است. یكی از محورهای اصلی تحقیقات در این زمینه، بررسی روند تغییرات بازده سهام جدید در مقایسه با یازده شاخص قیمت بورس در طی زمان و همچنین شناسایی عوامل موثر بر عملكرد بلند مدت سهام جدید است. علاوه بر آن مطالعات انجام گرفته در كشورهای مختلف حاكی از این است كه بازده بلند مدت
«سهام جدید» كمتر از بازده بازار است كه از آن تحت عنوان «معمای عملكرد كمتر سهام جدید» نام برده شده است.مساله اصلی در تحقیق حاضر، بررسی موضوع مزبور در ایران، تعیین عوامل موثر بر عملكرد بلند مدت سهام جدید و همچنین شناسایی روابط بین این عوامل در بورس اوراق بهادار تهران است.در این تحقیق به منظور بررسی عوامل موثر بر عمكرد بلندمدت سهام جدید از متغیرهای عملكرد بلندمدت بازار، حجم انتشار سهام جدید در سال اول، اندازه شركت، عملكرد كوتاه مدت تعدیل شده سهام جدید و نوع صنعت مورد استفاده است. همچنین در این تحقیق شواهد مبنی بر وجود دوره‌های به اصطلاح به اوراق بهادار داغ، عكس‌العمل بیش از اندازه سرمایه‌گذاران، گرایشات و علائق زودگذر و یا خوش‌بینی زیاد سرمایه‌گذاران بررسی می شود.
هـــدف تحقیــــق
هدف از انجام این تحقیق، شناسایی عوامل موثر بر عملكرد بلندمدت سهام جدید در بازار بورس تهران است تا از این طریق متناسب با شرایط بازار و سایر عوامل موثر، بازار بورس را در جهت تعیین قیمت اولیه، برنامه زمان‌بندی و حجم انتشار سهام جدید راهنمایی كنیم.
لازم به توضیح است كه اگر قیمت سهام جدید عادلانه تعیین شود، یعنی قیمت متأثر از واقعیات حاكم بر بازار بوده و متناسب با سودآوری سالن‌های آتی همراه با درنظر گرفتن میزان اطمینان نسبت به سودهای فوق باشد، موجب آن خواهد شد كه سرمایه‌گذاران با اطمینان بیشتری سرمایه‌های خود را به بازار بورس هدایت كنند. درغیر این صورت قمیت‌گذاری نامناسب سهام جدید می‌تواند به صورت تجربه تلخی برای سرمایه گذارانی گردد كه در ابتدای راه می‌باشند و موجب دلسردی آنها نسبت به حضور فعال در بازار سهام خواهد شد و احتمالاً برنامه خصوصی‌سازی دولت را با شكست مواجه می‌سازد.
فـرضیــات تحقیــق
– فرضیه اول: عملكرد كوتاه‌مدت كل (تعدیل نشده) سهام جدید بیشتر از عملكرد كوتاه‌مدت بازار است.– فرضیه دوم: عملكرد بلندمدت كل (تعدیل نشده) سهام جدید كمتر از عملكرد بلندمدت بازار است.
– فرضیه سوم: رابطه میان عملكرد بلندمدت سهام جدید با حجم مبادله سالانه آن منفی است.
منظور از عملكرد بلند مدت سهام جدید در این فرضیه، بازده بلندمدت كل (تعدیل نشده) و بازده بلندمدت تعدیل شده سهام جدید است، لذا فرضیه مزبور به صورت دو فرضیه سالانه آن منفی است.فرضیه 1-3: رابطه میان عملكرد بلندمدت كل (تعدیل نشده) سهام جدید با حجم معادله سالانه آن منفی است.
فرضیه 2-3: رابطه میان عملكرد بلندمدت تعدیل شده سهام جدید با حجم معادله آن منفی است.– فرضیه چهارم: رابطه میان عملكرد بلندمدت سهام جدید با اندازه شركت مثبت است.فرضیه 1-4: رابطه میان عملكرد بلندمدت كل(تعدیل نشده) سهام جدید با اندازه شركت مثبت است.فرضیه 2-4: رابطه میان عملكرد بلندمدت تعدیل شده سهام جدید با اندازه شركت مثبت است.
– فرضیه پنجم: رابطه میان عملكرد بلندمدت سهام جدید با عملكرد كوتاه‌مدت تعدیل شده سهام جدید منفی است. فرضیه فوق نیز به صورت دو فرضیه زیر بررسی شده است.فرضیه 1-5: رابطه میان عملكرد بلندمدت كل (تعدیل نشده) سهام جدید با عملكرد كوتاه‌مدت تعدیل شده سهام جدید منفی است.فرضیه 2-5: رابطه میان عملكرد بلندمدت تعدیل شده سهام جدید با عملكرد كوتاه‌مدت تعدیل شده سهام جدید منفی است.
قلمـــرو تحقیــــق
در این تحقیق شركتهایی كه سهام آنها از ابتدای سال 1369 تا انتهای سال 1374 برای اولین بار در بازار بورس تهران مورد معامله قرار گرفته‌اند جامعه آماری ما را تشكیل می‌دهند. در ضمن با توجه به اینكه بازده بلندمدت سهام جدید تا سه سال پس از معامله در بورس بررسی می‌شود برای همین داده‌های آماری موردنیاز ما، محدوده زمانی سالهای 1377 تا 1369 را دربر می‌گیرد.
فصل دومبــررســی پیشینــــه تحقیـــــق
صدها شركت با انتشار سهام برای اولین بار وارد بازار بورس می‌شوند. معمولاً این شركتها آنقدر سریع رشد می‌كنند كه منابع رایج وجوه (مانند: وام‌های بانكی، سود انباشته و سرمایه مالكان) اغلب برای تامین مالی توسعه‌شان، كافی نیست.از آنجا كه تأمین مالی یك مرحله بسیار مهم در رشد شركتها به شمار می‌آید برای آنها مهم است كه قیمت سهامشان، ارزش واقعی دارایی‌ها و فرصت‌های رشدشان را نشان دهد. بویژه اگر سهام شركت خیلی ارزان فروخته شود آنها سرمایه كمتری از آنچه انتظار دارند، بدست می‌آورند. به عبارت دیگر سهامشان «زیر قیمت» به فروش می‌رسد.
شواهد زیادی در دست است كه نشان می‌دهد «عرضه اولیه سهام جدید» به طور متوسط زیر قیمت است. یعنی قیمت سهام شركتها وقتی برای اولین بار به مردم عرضه می‌شود زیر قیمت است. یعنی قیمت سهام شركتها وقتی برای اولین بار به مردم عرضه می شود به طور متوسط كمتر از قیمت‌هایی است كه سرمایه گذاران خواهان خرید آنها در هنگام شروع معامله در بازار ثانویه هستند، یا به اصطلاح مؤسسات تأمین سرمایه، به نظر می‌رسد شركتها در زمان عرضه یك سهام جدید، «پول زیادی روی میز» باقی می‌گذارند.شركتهایی كه سهامشان عرضه عمومی می‌شوند با دلیل پدیده «عدم تقارن اطلاعاتی» بین عرضه‌كنندگان سهام جدید (سهامداران فعلی شركت)، مؤسسات تأمین سرمایه و سرمایه‌گذاران بیرونی با مشكلات زیادی مواجه می‌شوند. همچنین شواهد حاكی از این است كه سه پدیده غیرعادی در سهام جدید وجود دارد كه عبارت است از:1 عرضه اولیه زیر قیمت (بازده كوتاه مدت بیشتر از بازار)
2 بازده بلندمدت كمتر از بازار كه به الگوی بازده‌های كمتر سهام جدید نسبت به سایر شركتها (بازار) در سالن‌های بعد ار عرضه عمومی اشاره دارد.3 وجود دوره‌هایی هم در حجم معاملات و هم در میانگین بازده‌های اولیه سهام جدید.
نظریات مطرح شده درباره بازده كوتاه‌مدت و بازده بلندمدت سهام جدیدتئوری‌های گوناكونی كه روی ابعاد مختلف روابط بین سرمایه‌گذاران، انتشاردهندگان سهام جدید و مؤسسات تأمین سرمایه تمركز كرده‌اند دلایلی را برای وجود پدیده‌های غیرعادی در عملكرد كوتاه‌مدت و بلندمدت سهام جدید ارائه كرده‌اند. در ضمن هرچند این تئوریها مانعه الجمع نیستند اما یك تئوری ممكن است برای بعضی از سهام جدید نسبت به سایر سهام جدید مهمتر و قابل توجیه‌تر باشد. بنابراین در حالیكه هیچ مدلی نمی‌تواند تعریف جامعی از این پدیده‌های غیرعادی تجربی را فراهم كند اما مجموعه‌ای از این تئوریها برای خیلی از الگوهای مشاهده شده در بازده كوتاه‌مدت و بلندمدت سهام جدید جوابگو هستند.
به طور كلی در مورد بازده كوتاه‌مدت سهام جدید فرضیات بیشتری (در مقایسه با بازده بلندمدتسهام جدید) مطرح گردیده است. به علاوه بعضی از فرضیات سعی در توضیح توأم بازده كوتاه‌مدت و بلندمدت سهام جدید دارند و این دو را با یكدیگر مرتبط می‌دانند.
فرضیات و نظریات مطرح شده راجع به بازده سهام جدید به این شرح می‌باشند:1 فرضیه ریسك‌گریزی تضمین كننده فروش اوراق بهادار
یك توضیح مشهور برای عرضه زیرقیمت سهام جدید مبتنی بر ریسك‌گریزی تضمین‌كننده فروش اوراق بهادار است. یعنی مؤسسه تأمین سرمایه معمولاً سهام جدید را به منظور كم‌كردن ریسك‌ها و
هزینه‌هایش، زیرقیمت می‌فروشد. به عبارت دیگر، عرضه زیرقیمت به عنوان یك شیوه كاهش احتمال انتشار نامؤفق یك سهم و زیان‌های ناشی از آن، عمل می‌كنند. اگرچه این توضیح ممكن است جذابیت ظاهری داشته باشد اما راضی كننده نیست، زیرا مشخص نمی‌كند كه چرا انتشاردهندگان سهام به مؤسسات تأمین سرمایه برای تعدیل كمیسیونهای تضمین فروش اوراق بهادار به منظور جبران ریسكهای عرضه سهام، فشار نمی‌آورند. علاوه بر آن مؤسسات تأمین سرمایه اطلاعات خوبی درباره تقاضای بالقوه یك سهام جدید به دست می‌آورند و برای مؤسسات تأمین سرمایه یك كار غیرعادی نیست كه اطلاعاتی از علاقه سرمایه‌گذاران بالقوه‌ای كه قدرت خرید آنها را بیشتر از كل مبلغ عرضه سهام است، بدست آورند.
مهمتر از آن اگر تمایل مؤسسات تأمین سرمایه به كاهش ریسك‌شان، انگیزه اصلی برای عرضه زیرقیمت سهام جدید باشد، در آن صورت انتظار می‌رود كه فقط سهام جدید بر مبنای قرارداد تضمین فروش زیر قیمت عرضه شود و سهام جدید توزیع بر مبنای قراداد عرضه با شرط نهایت كوشش بایستی بدون تخفیف عرضه شوند، زیرا ریسكهای مؤسسات تأمین سرمایه برمبنای قرارداد عرضه با شرط نهایت كوشش حداقل است. شواهد تجربی تهیه شده به وسیله ریتر (1984) و چالك و پبوی (1987) عكس این مطلب را نشان می‌دهد. برطبق این شواهد اگر سهام جدیدی طبق قرارداد عرضه با شرط نهایت كوشش منتشر شده بود به مقدار زیادی، بیشتر از سهام جدیدی كه با قرارداد تضمین فروش عرضه شده، زیرقیمت بوده است. این نتیجه با فرضیه ریسك‌گریزی تضمین‌كننده فروش اوراق بهادار ناسازگار است.
2 فرضیه بیمه ضمنی در مقابل مسئولیت‌های قانونی
دومین دلیل اینكه تضمین‌كنندگان فروش اوراق بهادار، سهام جدید را زیر قیمت می‌فروشند ترس آنها از مشكلات قانونی بالقوه ناشی از انتشار سهام جدید به قیمت گران است. تضمین‌كنندگان فروش سهام جدید همانند اعضای هیات مدیره لازم است كه صحت اطلاعات آگهی پذیره نویسی را «مورد رسیدگی دقیق» قرار دهند. از زمان تصویب قانون اوراق بهادار سال 19331934 در آمریكا، هم پذیره‌نویسان و هم اعضای هیات مدیره می‌توانند به طور قانونی مشمول مقررات كمیسیون
بورس اوراق بهادار درباره صحت این اطلاعات شوند.سرمایه‌گذارانی كه سهام تازه انتشار را به قیمت خیلی گران خریده‌اند. ممكن است علیه تضمین‌كنندگان فروش سهام جدید با اعضای هیات مدیره شركت به خاطر انتشار اطلاعات گمراه كننده یا ناقض در آگهی پذیره‌نویسی اقامه دعوی كنند. سرمایه گذاران می‌توانند اظهار كنند كه آنها در تشخیص سهام خوب از بد، گمراه شده‌اند.
یك پذیره‌نویس ریسك‌گریز برای اجتناب از اثرات منفی قانونی و همچنین هیاهوی نامطلوب و ازدست‌دادن شهرت و اعتبارش، ممكن است سعی كنند كه سرمایه‌گذاران را به وسیله عرضه زیرقیمت دائمی سهام جدید خوشحال كند. برای همین، بعضی از محققان مانند تینیك معتقدند تنبیهات قانونی برای اشتباهات در رسیدگی دقیق موجب ایجاد انگیزه در مؤسسات تأمین سرمایه می‌شود تا سهام جدید را زیر قیمت عرضه نمایند.
فصل سومروش تحقیــق و آزمــون فــرضیـــات
– فرضیه اول: عملكرد كوتاه‌مدت كل (تعدیل نشده) سهام جدید بیشتر از عملكرد كوتاه‌مدت بازار است.
– فرضیه دوم: عملكرد بلندمدت (تعدیل نشده) سهام جدید كمتر از عملكرد كوتاه‌مدت بازار است.– فرضیه سوم: رابطه میان عملكرد بلندمدت سهام جدید با حجم معادله سالانه آن منفی است.منظور از عملكرد بلندمدت سهام جدید در این فرضیه بازده بلندمدت كل (تعدیل نشده) و بازده
بلندمدت تعدیل شده سهام جدید است. لذا فرضیه مزبور به صورت دو فرضیه زیر ارائه گردیده است:فرضیه 1-3: رابطه میان عملكرد بلندمدت (تعدیل نشده) سهام جدید با حجم با معادله سالانه آن است.
فرضیه 2-3: رابطه میان عملكرد بلندمدت تعدیل شده سهام جدید با حجم معادله سالانه آن منفی است.– فرضیه چهارم: رابطه میان عملكرد بلندمدت سهام جدید با اندازه شركت، مثبت است. فرضیه مزبور به صورت دو فرضیه زیر مورد بررسی قرار می‌گیرد:فرضیه 1-4: رابطه میان عملكرد بلندمدت كل (تعدیل نشده) سهام جدید با اندازه شركت مثبت است.
ادامه خواندن تحقيق در مورد بورس و اوراق بهادار
نوشته تحقيق در مورد بورس و اوراق بهادار اولین بار در دانلود رایگان پدیدار شد.